研究报告内容摘要
主要观点：
新能源汽车的发展带动热管理市场加速放量，主要体现在电池、空调系统方面
2022年中国新能源汽车销量为688.7万辆，对应渗透率为25.6%。新能源汽车热管理系统的单车价值量约为6200-7200元，为传统汽车的2-3倍。2022年国内新能源车热管理市场496亿元、全球779亿元。预计2025年，国内/全球热管理市场空间分别为1006/1512亿元，CAGR分别为26.6%/24.7%。
量价齐升：电池热管理带来全新增量，座舱热管理价值量提高显著
液冷技术成主流，2022年中国/全球电池液冷市场规模达138/216亿元。液冷技术的复杂性带动了关键零部件液冷板市场的发展、胶管用量的提升以及新材料气凝胶的逐步推广，对应市场存在可观增值空间。热泵空调逐渐代替，价值量大幅上升。2022年中国/全球新能源汽车空调市场规模达223/350亿元。
趋势一：热管理系统向集成化趋势发展
集成化由单个模块组件代替多个零部件，能够降低系统成本和扩大系统空间。特斯拉ModelY首次提出热管理集成化理念，其他厂商相继追赶。目前配备集成化的车型有比亚迪海豚、搭载华为TMS系统的阿维塔11，未来可能大规模应用。
趋势二：技术赋能，二氧化碳热泵大有可为
以二氧化碳为冷媒的R744型热泵具备环保、制热效率高的特点，有望逐步代替现有新能源车座舱供暖装置。CO2热泵空调对装置抗压能力要求更高，国内厂商在关键零部件电动压缩机、电子膨胀阀等领域加速布局。
投资建议
新能源汽车热管理复杂度显著提升。座舱热管理方面，建议关注热泵空调零件商如三花智控（电子膨胀阀、大口径针阀、电子水泵）、克来机电（管路）、银轮股份（压缩机）、盾安环境（电子膨胀阀、CO2阀件）、腾龙股份（阀件）、松芝股份（空调箱）。电池热管理，建议关注液冷关键零部件液冷板厂商如银轮股份、飞荣达、银邦股份（铝热传输材料），以及防火隔热材料厂商如泛亚微透（气凝胶）。
风险提示
新能源车产销不及预期、国内技术发展不及预期、宏观经济下行、原材料成本上涨、欧洲能源危机导致需求减少。
正文目录
1 新能源汽车热管理市场未来可期..... 5
1.1 新能源汽车发展前景广阔.....5
1.2 新能源汽车热管理重要性显著提升.... 5
2 电池热管理带来全新增量市场....8
2.1 电池热管理是新能源汽车热管理的核心. 8
2.2 液冷已代替风冷成为主流温控技术，直冷有望取得技术突破. 8
2.3 液冷板是电池热管理液冷功能模块的核心零部件... 10
2.4 气凝胶是目前动力电池的保温隔热最佳材料.13
3 技术变革为空调系统热管理市场注入新动能 15
3.1 新能源汽车开启空调系统新增量.15
3.2 热泵空调即将代替PTC 成为新趋势. 15
3.3 热泵领域市场存在巨大增长空间17
3.4 电动压缩机尚被国外品牌垄断，国内品牌加速布局..... 19
4 电机电控系统热管理有助维持寿命和性能.... 20
4.1 驱动电机功率和转矩增大带动电机电控热管理需求.....20
4.2 电机电控冷却子系统主要采用液冷方式....20
5 热管理行业新趋势展望..22
5.1 趋势一：热管理系统向集成化趋势发展....22
5.2 趋势二：技术赋能，二氧化碳热泵大有可为.26
6 投资建议：关注热管理龙头企业... 28
风险提示：... 28
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