英维克(002837)：业绩平稳增长 IDC温控持续发力

类别：热管理网上市公司
机构：兴业证券股份有限公司
研究员：章林/杨尚东
日期：2020-10-29

　　投资要点

 
　　事件：英维克三季报正式披露，2020 年1-9 月，公司实现营业收入10.63亿元，同比增长25.25%；归母净利润1.22 亿元，同比增长20.20%。其中，单三季度实现营收入3.92 亿元，同比增长2.30%；归母净利润0.46 亿元，同比下滑2.49%。总体来看，综合毛利率为34.36%，与去年同期基本持平，期间费用率下降至22.69%。2020 年前三季度，公司的存货价值达4.42 亿元，主要原因系项目未验收发出商品增加及生产规模扩大，原材料、半成品增加所致。

 
　　云计算高景气，IDC 温控持续发力。伴随云厂商客户强劲的上架需求和部分行业用户需求快速修复，IDC 服务商机柜上架保持增长，经营情况有望呈现环比提升趋势，云计算仍为行业增长的核心，高景气度有望确定性持续。全球数据中心呈现出大型化和集约化的特点，单机柜功率密度不断提高，而各地对降低PUE 提出更严格要求，制冷成为数据中心能耗的制约瓶颈。IDC 作为云计算底层基础设施，具有“高成长+高确定性”双重属性。

 
　　而温控节能设备和散热产品作为掌控PUE 的关键，广泛应用于云计算领域，下游行业高景气度持续势必会刺激和拉动本行业中长期需求。

 
　　5G 基站建设适度超前，中长期看好机柜温控节业务。据工信部披露，我国已经提前完成全年5G 基站建设目标。在5G 三期招标方案尚未落地前，风险提示：1、IDC 行业投资增速下滑较快；2、IDC 制冷行业竞争加剧导致毛利率承受压力；3、上海科泰整合程度不及预期；4、商誉减值风险。