投资建议
据路透社报道，特斯拉正与宁德时代接洽，在中国制的特斯拉汽车上使用不含钴电池。若获得采用，这将是特斯拉首度使用磷酸铁锂(LFP)电池。另一方面，比亚迪近期展示了采用磷酸铁锂的“刀片电池”技术，并将运用于全新“汉”车型。我们认为，由于技术演进，铁锂电池有望重回紧凑车型；虽然电池热管理系统类型可能发生变化，但铁锂路线对热管理系统的整体市场空间影响较小。
理由
高效电池集成技术有望扩展铁锂电池至紧凑车型。新的高效电池集成技术能够带来铁锂电池能量密度提升，以及对应车型续航的提高。根据国家知识产权局信息，我们判断比亚迪“刀片电池”，可以为A级车提供NEDC续航约480km，接近三元电池。铁锂电池在成本和安全性方面具备优势，可以使其竞争力跻身主流。
小微型及高端车型热管理单车价值量受影响较小。铁锂电池与三元电池存在热特性上的差异，使得在热管理系统的需求制定上发生变化。分车型级别看，出于成本构成情况，我们认为A00/A0级的小微型车热管理系统的单车价值与选用何种电池的关系不大。对于B级及以上的高端车型，我们认为厂商出于产品定位和性能的考量，依然会选用全套热管理系统。
紧凑车型电池热管理路线或面临变动，单车价值量差异在2,200元左右。对于A级紧凑车型，我们认为其降本和性能诉求并存，存在部分车型减少电池液冷系统的可能性。两种热管理路线对应单车价值9,440/7,250元，差异在2,200元左右。
市场规模测算：空间广阔，铁锂路线影响较小。我们对电动车热管理系统市场规模进行测算：中国市场，2020/2025年电动车热管理市场规模分别可达114.2亿元/408.1亿元；铁锂路线给市场规模带来的变化预计不超过28亿元；全球市场，2020/2025年电动车热管理市场规模分别可达231.8亿元/821.1亿元，铁锂路线给市场规模带来的变化预计不超过56亿元。
