20191114 国泰君安-高景气产业专题研究系列五：5G浪潮，红利内迁，散热当热
5G已来，手机散热方案从石墨升级为“石墨+热管/均热板”。目前4G手机主流散热方案主要为石墨，但是随着5G到来，手机芯片功率最高11.4W（4G为3W左右），Sub-6GHz也要9W，中国台湾芯片6~7W。同时5G手机电源功率比4G手机多出7-8瓦，5G芯片的计算能力比现有4G芯片高5倍以上，无线充电对信号传输的要求更高。随着AI技术和AR应用增加，手机运算速度及数据处理能力持续提升。5G带来功耗问题，散热已从石墨散热升级为“石墨+热管”或“石墨+均热板（VC）”方案。
随着5G手机渗透率不断提升，预计2022年手机散热市场达到36亿美元，2019-2022年复合增速22%。2019年被誉为5G商用的元年，全球陆续有多款5G手机上市，目前国内在售5G手机包括华为Mate 30、Mate 20 X，Vivo iQOO Pro，小米9 Pro，中兴AXON 10 Pro等。IDC预计2023年5G智能手机出货量达到7.74亿，渗透率超过50%，2019-2023年5G手机销量年复合增长率126%，由此带来散热产品需求量大增。2018年全球手机散热市场为14.2亿美元，Yole预计2022年市场规模达到35.8亿美元，2019-2022年年复合增长率达21.55%。
石墨散热格局稳定，5G散热台企2019年享受第一轮行业红利。目前导热石墨主要参与者为境外松下、Graftech、Kaneka、Laird等，国内中石科技、碳元和飞荣达等。而在5G领域，2019年台企享受第一轮行业红利。以双鸿为例，其作为龙头2019H1营收46.65亿元（新台币），同比+30%；毛利率不断改善，同比+9pct；归母净利润4.14亿元，同比+844%。公司预计2019年营收有望同比增长30%，首度破百亿元（新台币），充分享受5G带来的行业红利。
2020年行业红利传导国内，中石科技（300684）将率先受益，“增持”评级。2020年中石科技将充分享受5G行业红利，一方面在苹果份额、ASP不断提升，量价齐升，另一方面公司2019年新进入华为、vivo，2020年大概率或将进入三星，将为公司带来业绩增量。另外基站领域，公司一直为诺基亚、爱立信核心供应商，在华为订单也不断增加，随着5g基站建设加速，该领域也将增厚业绩。同时国内受益标的飞荣达（300602）、碳元科技（603133），也在5G散热领域加紧布局，2020年开始国内产业链将充分享受行业红利。
催化剂：5G商用加速、各大手机厂商加速发布5G手机
| 文件名称： |
国泰君安-高景气产业专题研究系列五：5G浪潮，红利内迁，散热当热-191114
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| 作 者： |
刘易，周昊 |
| 上传日期： |
20191114 |
| 文件大小： |
2191KB |
| 文件格式： |
PDF |
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