回天新材(300041)：业绩稳健增长 看好公司高端市场布局

类别：热管理网上市创业板
机构：国信证券股份有限公司
研究员：商艾华/龚诚
日期：2020-06-16

　　事件：公司公布2020 年上半年业绩预告，预计2020 年上半年归母净利润同比增长10%-25%，盈利区间在11436.74-12996.30 万元，预计2020 年上半年非经常性损益对净利润的影响在300-500 万元。

 
上半年疫情对公司影响有限，净利润同比增长10%-25%上半年疫情对公司业绩影响有限。1）对于公司业绩贡献最大的可再生能源板块，由于公司提前复工抢占市场份额，反而实现了同比高增速。

 
　　2）疫情影响下国内乘用车行业需求下降，但是公司凭借龙头大客户资源和优质产品实现了逆势增长。3）海外疫情对公司LED 和大家电用胶出口有一定影响，但这部分份额占比较少。整体看，此次疫情对公司是挑战也是机遇，公司高端市场持续增长，规模市场毛利提升。

 
疫情加速公司产品结构优化，需求后移业绩增长动力充足行业角度来看，疫情引起的需求后移会在下半年逐渐释放。汽车市场显著回暖，5 月国内汽车销量219.4 万辆，同比增长14.5%，房地产市场，开工和竣工等降幅显著收窄，5 月国内5G 手机占比达到新高。下半年随着传统需求回暖和新兴市场高速增长，新旧动能将持续发力。

 
　　公司角度来看，疫情在一定程度上加速了公司产品结构优化。公司的战略向高端市场集中发力，规模市场降本增效，这两点在公司上半年业绩中都得到验证。一方面，疫情对房地产、乘用车等传统领域冲击较大，另一方面，通讯电子领域、高铁城轨等领域受益于国家“新基建”政策刺激，行业逆势高速增长，公司产品结构进一步得到优化。

 
投资建议：看好公司高端市场布局，维持“买入”评级上半年公司业绩符合预期，疫情影响下，公司凭借产品和客户优势实现了逆势增长，下半年随着新旧动能持续发力，我们预计公司业绩将持续高增长。我们维持原有盈利预测，预计20-22 年归母净利润2.37/3.18/4.22 亿元，同比增速50/34/33%，摊薄EPS=0.56 /0.75/0.99 元，当前股价对应PE 为26.2/19.6/14.8，维持“买入”评级。

 
风险提示：

 
　　需求增速不及预期；海外疫情影响持续；原材料价格大幅波动。