英维克(002837)：IDC、机柜制冷齐发力 业绩增速远超预期

类别：热管理网上市公司
机构：兴业证券股份有限公司
研究员：谢恒/杨尚东
日期：2020-01-21

事件：英维克发布2019 年度业绩预告，预计2019 年实现归属于上市公司股东的净利润1.51~1.72 亿元，同比增长40%~60%，其中Q4 净利润中位数为0.6 亿元，同比猛增161.87%，远超预期。

 
英维克2019 年业绩迅猛增长，主要因为受IDC、通信网络、ETC 门架系统和轨道交通建设的需求驱动，公司相应业务取得较快增长，其中ETC配套机柜温控产品销售量同比大幅增加。同时，公司2019 年优化研发、市场、产品和供应链策略，驱动相关板块呈现收入和毛利率同步提升的良好态势。

 
技术优势显现，引领IDC 控温潮流。英维克核心技术团队来自艾默生和华为电气，掌握“变频驱动技术”、“氟泵多联循环自然冷却技术及机组”、“间接蒸发冷却技术及机组”、“风墙新风冷却技术”等多项行业领先技术。目前大中型数据中心在新建IDC 中的占比持续提升，节能降耗、快速建设部署成为行业趋势。英维克的间接蒸发冷却方案在降低PUE、OPEX 方面优势显著，获得了客户的高度认可，市场份额持续提升，已成功进入腾讯、阿里、三大通信运营商等知名巨头的IDC 供应短名单。目前，公司正积极开发各类新兴制冷技术，并试图打造网元级到数据中心级的垂直制冷产品线，上下贯通、可靠高效地降低数据中心PUE。

 
风险提示：1、IDC 行业投资增速下滑较快；2、IDC 制冷行业竞争加剧导致毛利率承受压力；3、上海科泰整合程度不及预期；4、商誉减值风险。