英维克(002837)：2018符合预期 2019继续稳健增长
类别：热管理网上市公司
机构：兴业证券股份有限公司
研究员：王胜
日期：2019-02-28
投资要点
事件：英维克公布2018 业绩快报，2018 年收入10.35 亿，同比增长31%；净利润1.06 亿，同比增长23.8%，基本符合预期。
收入方面，2018 年是4G 的小年，通信户外机柜制冷市场不景气，公司通过开拓电力储能制冷市场来补强；同时，公司IDC 制冷业务继续高增长，保持一直以来的强劲。
费用方面，2018 年公司继续强化技术竞争优势，研发投入约为 5977 万元，同比增长79%，收入占比达到5.8%。研发费用的高投入，虽然短期压制利润的释放，但是长期来看更有利于公司的成长壮大。
掌握大功率变频制冷驱动与控制技术，二次开发持续培育新增长点。英维克团队来源于华为电气和艾默生，具备工业级空调的变频驱动核心技术、制冷系统设计能力。由于对核心技术理解深刻，具备很强的二次开发能力，不断进入新的专业温控、特种散热领域，具备成长为大公司的潜力。
2005 年创业开展通信机柜制冷，如今市占率40%以上；2011 年进入IDC制冷，如今市占率已达8%，市占率仍在快速提升中；2014 年和上海科泰合作，进入新能源客车空调领域、2018 年进入地铁空调领域；2017 年又重点开拓电力、储能、充电桩散热。
风险提示：1、IDC 行业投资增速下滑较快；2、IDC 制冷行业竞争加剧导致毛利率承受压力；3、上海科泰整合程度不及预期；4、商誉减值风险。
