英维克(002837)季报点评：一季度继续良性增长 看好公司长远发展

类别：热管理网上市公司
机构：华金证券股份有限公司
研究员：叶中正
日期：2017-04-27

投资要点

 
一季度营收同比增长34.13%,继续良性增长:公司2017年一季度实现营业收入11,905.76万元,同比增长34.13%,归属于上市公司股东的净利润1,363.44万元,同比增长22.79%,系一季度产品订单增加和项目验收增加所致。公司目前处于良性发展阶段,产品创新能力较强,公司团队非常了解下游客户尤其是数据中心模块化领域客户的痛点和需求,且能够快速响应。公司过去几年不断加大研发投入,2016年研发投入占营业收入的比重为4.71%,较15年提升0.16pct,对短期的净利润增长形成一定影响,但有利于公司未来长远发展。

 
限制性股票激励计划吸引人才,激发持续创新动力:2017年4月24日,公司董事会通过了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》,董事会同意授予155名激励对象209.20万股限制性股票。股票激励三个限售期的业绩考核目标分别为以2014-2016年净利润均值为基数,2017年净利润增长率不低于30%,2018年不低于50%,2019年不低于75%。创新能力是公司的核心竞争力,限制性股票激励计划的施行,有利于吸引人才,激发持续创新能力。

 
数据中心温控节能设备是公司2017年主要增长点:据专业研究机构ICTresearch调研,2009-2015年国内机房市场规模增长了6倍,年均增长率超过30%,数据中心尤其是大型数据中心方面个性化需求很多,增长潜力较大。公司温控节能设备和热交换系统已在数据中心客户中形成良好口碑,预计数据中心的大规模建设将带来持续性的机房温控节能设备需求,成为公司2017年业绩增长的主要来源。

 
投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为1.26、1.75和2.24。净资产收益率分别为15.2%、18.5%和20.4%,给予买入-B建议,6个月目标价为68元,相当于2019年30.36倍的动态市盈率。

 
风险提示:应收账款发生坏账损失的风险;通信运营商等客户采购模式变化的风险;知识产权风险;经营活动产生现金流量净额持续低于净利润的风险。