克来机电(603960)：受益汽车电动化 自动化装备及零部件双轮驱动
类别：热管理网上市公司
机构：太平洋证券股份有限公司
研究员：刘国清
日期：2020-02-13
事件：公司近日发布2019业绩预告，预计2019年实现归母净利润9772万元-1.04 亿元，同比增长50%-60%；扣非归母净利润分别为9189 万元-9802 万元，同比增长50%-60%。
电动化趋势叠加新车型推出，自动化装备下游高景气。2019 年全球新能源汽车销售份额从2.1%提高到2.5%，呈现加速态势。电动汽车由于（1）三电系统成本占比高；（2）车身控制、车载系统等也将迎来电子化，单车对于汽车电子的需求大幅提升，各集成商纷纷上马新能源汽车电子项目，公司新签订单快速增长。同时，中国等汽车消费大国自19 下半年汽车销量有所回暖，整车厂储备新车型，内饰需求增加。
定增扩充产能，上海众源值得期待。19 年7 月起国六已在部分地区提前实施，20 年将迎来全面升级，上海众源的燃油分配器系直接受益产品，迎来量价齐增。同时上海众源仍在积极研发新能源车用二氧化碳空调管，若客户验证结果顺利，将继续景气成长，值得期待。公司近期公告定增募集资金继续扩充上海众源产能，投产后预计新增高压燃油分配器120 万套/年，二氧化碳空调管5 万套/年。
新型肺炎对自动化业务影响小，对汽车零部件短期影响。公司自动化业务在手订单充裕有缓冲作用，新型肺炎对此影响较小。2 月新车销量不景气可能影响零部件业务，但系短期影响，不改全年国六升级、汽车销量复苏大趋势。
盈利预测与投资建议。预计2019 年-2021 年公司净利润分别为9996万元、1.59 亿元、2.08 亿元，同比增速分别为53.44%、58.94%、31.11%，维持买入-A 评级。
风险提示。疫情影响汽车销量，新产品验证不顺。
