中石科技(300684)季报点评：持续高增长 新材料发力

类别：热管理网上市创业板
机构：天风证券股份有限公司
研究员：潘暕/张昕
日期：2018-04-26

事件：公司发布一季报，18Q1 公司实现营业收入1.05 亿元，同比增幅271.08%，实现归属上市公司股东净利润1319 万元，同比增幅274.50%，实现扭亏为盈，经营性现金流7256.64 万元，同比增度525.07%。

 
点评：

 
推荐公司，看好公司新材料高速发展，公司一季度业绩实现扭亏为盈，经营性现金流实现五倍增长，二季度业绩预计持续高增长。公司经营性现金流净额为7256.64 万元，同比增幅525.07%，主要系公司主营业务增长，本期回款金额增加所致。

 
公司主营业务增长，盈利能力增加，EPS 实现由负转正。公司基本每股收益0.1518 元/股，去年同期亏损0.087 元，同比增幅274.48%。报告期内，公司非经常性损益项目和金额为32432.61 元，增幅549.13%，主要由于公司收到北京市商委补贴款所致。根据年报，公司贯彻执行大客户销售策略，紧跟高增长行业和全球领先客户，根据行业产品需求多样化、前沿技术需求快、管理组织结构多层次的特点，采用KAM（Key Account Management）大 客户团队支持的模式，配置客户管理、技术服务、项目管理、售前售后资源协同工作，集中资源快速响应，为下游行业领先 企业提供有效的专业化服务，从而持续提高着公司的整体收入水平。

 
公司高分子复合屏蔽导热材料及生产基地项目建设进度良好，报告期内已经产生效益。据公司年报，公司合成石墨产品去年已完成产能扩建，满足了核心客户急速增长的出货需求。展望2018 年全年，随着5G、无线充电和AMOLED 的持续高速增长，下游高增长预计也将驱动公司导热材料、屏蔽材料和AMOLED 业务继续增长。

 
5G 时代的来临将带来导热材料在通讯领域的广泛应用，导热材料在通讯领域有着广泛应用。根据光通讯网等信息，由于通信设备功率不断加大，发热量也在快速上升，市场对于导热材料的依赖性很强，需求增长预计将带来公司的业绩增长。无线充电的热度不减，据集微网资讯，越来越多的手机厂商将无线充电内置于射频中，为防止电磁波互相干扰，市场对于屏蔽材料的需求预计也将随着无线充电的渗透率提高而提高。2024 年AMOLED面板出货面积将翻四番。根据IHS 预测，到2024 年，AMOLED 电视面板的出货量将达1250 万片，许多面板制造商正在试图开发克重技术来制造OLED 电视面板——不仅是白光OLED，还有采用喷墨工艺或量子点材料。

 
投资建议：公司一季度实现扭亏为盈，继续保持高速成长期，并将持续受益于5G、无线充电、OLED 发展导热材料和EMI 屏蔽材料需求增加，预计公司18-19 年净利润2.34 亿元和3.58 亿元。维持6 个月目标价117.40 元，维持“买入”评级。

 
风险提示：5G 发展低于预期，供应商竞争被替代，产品价格下降