中石科技(300684)季报点评：毛利持续提升 业绩维持高增长
类别：热管理网上市创业板
机构：天风证券股份有限公司
研究员：潘暕
日期：2018-10-30
事件：2018 年10 月29 日，公司发布三季度报告，公司实现营业收入5.68 亿元，同比增长100.34%，实现归属上市公司股东净利润1.08 亿元，同比增长263.03%。
点评：坚定看好公司的长期发展，2018Q3 公司净利润为0.65 亿元，同比增长114.56%，环比增长113.92%，公司三季度业绩超出市场预期，主要因公司通过与大客户在产品交付、新产品开发及技术交流等方面积极的交流，加之石墨用量需求继续增大。此外，公司获得vivo 和华为的供应商资格，目前已经开始向华为出货，两大新客户的拓展将进一步拓展公司业务，与国内两大厂商的合作将提高公司业务的多样性。
毛利率持续提升，产能继续扩张。2018Q3，公司毛利率为37.46%，同比上升1.13pct，环比上升2.75pct，公司毛利率持续提升主要因公司成本控制到位；公司预付账款及在建工程同比大幅增长，分别为0.18 亿元和0.07 亿元，同比增长437.71%和330.40%，主要因公司无锡研发中心装修及新设备采购，公司与华为和Vivo 达成合作，设备采购进一步的投入有助于未来业务的扩张。
消费电子推动需求增长，5G 进程逐步推进。无线充电渗透率持续提高，近日华为发布的Mate 20 首次使用了无线充电方案，这意味着安卓阵营的跟进，将驱动导热材料和屏蔽材料的需求增长。OLED 方面，随着iPhoneX 对OLED 的投入使用，提升了智能手机采用OLED 面板的使用比例，今年安卓及iPhone 新品，均有搭载OLED 面板的产品，OLED 面板渗透率的提高将驱动公司产品的需求增长。通信方面，目前5G 已经进入了基站建设的阶段，第五届世界互联网大会所在地乌镇，近日建成9 个5G基站，并在峰会期间投入使用，随着全国基站建设的兴建，市场对导热及屏蔽材料的需求将持续增长。
投资建议：考虑到公司新品整体扩张，研发费用和管理费用投入依旧较大，下调对公司的盈利预计，18-20 年净利润从2.34/3.58/4.75 亿元下调至1.86/3.05/4.58，给予“买入”评级。
风险提示：5G 发展低于预期，供应商竞争被替代，产品价格下降。
