飞荣达(300602)三季报点评：天线业务快速发展 完善5G产业链布局

类别：热管理网上市公司创业板
机构：首创证券有限责任公司
研究员：李嘉宝
日期：2019-11-05

事件：

 
财务报告：2019 年10 月30 日，公司披露2019 年三季报。2019 年前三季度，公司实现主营业务收入16.75 亿元，同比增长84.72%；营业利润3.03 亿元，同比增长109.71%；归母净利润2.59 亿元，同比增长115.08%；归母扣非净利润1.97 亿元，同比增长79.98%；经营活动现金流净额2.85 亿元，同比增长537.11%；基本每股收益0.86 元/股，同比增长115%；加权平均净资产收益率20.16%，较去年增加8.37 个百分点。

 
2019 年第三季度，公司实现主营业务收入7.65 亿元，同比增长115.68% ； 营业利润1.10 亿元， 同比增长92.36%；归母净利润1.04 亿元，同比增长104.82%；归母扣非净利润0.93 亿元，同比增长86.71%；基本每股收益0.34 元/股，同比增长100.00%；加权平均净资产收益率7.52%，较去年增加2.73 个百分点。

 
点评：

 
公司简介：公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件、基站天线及相关器件及防护功能器件的研发、设计、生产与销售，并提供相关领域的整体解决方案。主要客户包括华为、三星、比亚迪、中兴、和硕、诺基亚、思科、蓝思科技等国内外知名企业。据2019 半年报，公司国内收入占营收比重为83.58% ， 海外收入占比为14.98%。分产品看，电磁屏蔽材料及器件占比为39.82%，防护功能器件占比为35.56%，导热材料及器件占比为14.71%，基站天线及相关器件占比为7.73%。

 
业务稳健发展。公司电磁屏蔽、导热和防护功能器件销售收入持续增长，随着塑料天线振子和天线零部件逐步实现量产，天线系列产品呈快速增长趋势。公司预计2020年，天线振子的出货量仍将不断攀升，并且目前价格没有下降趋势。

 
完善产业链布局。公司收购博纬通信（主营5G 天线及场馆天线），完善天线设计研发与测试能力；收购昆山品岱（主营热管、风扇及均温板），与公司导热材料形成协同，形成上游材料到下游模组的布局；收购珠海润星泰（主营半固体压铸产品），完善新型基站整体解决方案。以上收购分别于2019 年4、6、7 月并表，对本报告期业绩有一定的贡献。

 
增发加码5G。公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过70,000 万元，其中拟投资61,883.91 万元用于“5G 通信器件产业化项目”项目，项目实施主体为公司下属全资子公司飞荣达科技，建设期为24 个月。项目实施后将主要生产5G 天线罩、天线振子及用于交换机、路由器等通信设备的高性能结构件等产品，产品未来将主要满足5G商用过程中对相关基站天线及通信设备的建设需求。

 
投资建议：公司并购博纬通信、昆山品岱和珠海润星泰，巩固了传统业务优势，完善了5G 基站天线、基站及终端散热、基站整体解决方案等方面的能力，有望充分受益于5G 领域的快速发展。建议中长期关注。

 
风险提示：贸易战风险；知识产权保护风险；行业景气度下行风险；并购整合不及预期；行业竞争加剧风险；技术发展不及预期风险；汇率风险；保留合适的安全边际等